Koruna je v zajetí zahraničních událostí, přesto zatím odolává

Česká koruna si v posledních měsících připsala oproti euru i dolaru mírné zisky, a to především díky souhře několika faktorů. Na jedné straně stojí relativně stabilní úrokové sazby České národní banky (ČNB) a její signály, že další snižování sazeb rozhodně není na spadnutí.

Na druhé straně hraje roli také mezinárodní prostředí ovlivněné děním kolem války na Ukrajině, možnostmi amerických cel či vývojem v Německu, s nímž je české hospodářství velmi úzce propojeno. Přestože se může zdát, že řada globálních rizik hovoří proti koruně, tuzemská měna je doposud drží na uzdě a aktuálně se pohybuje kolem hranice 25 korun za euro. Vůči dolaru pak kolem 23,70 za dolar.

„Koruna letos posiluje vůči euru i dolaru. Proti euru se zpevnila o necelé půl procenta, vůči dolaru o zhruba dvě procenta,“ konstatuje pro SZ Byznys hlavní ekonom skupiny Roklen Jan Berka.

Podle jeho slov si ČNB udržuje opatrný přístup s ohledem na převažující inflační rizika. „Očekáváme posun sazeb do rozmezí 3,25 až 3,5 procenta do konce roku. Dokud nenastane zásadní změna, bude koruna reagovat především na dění v zahraničí,“ dodává. Hlavní sazba ČNB je momentálně na úrovni 3,75 procenta.

Právě zahraniční vlivy jsou pro českou měnu zásadní. Geopolitická nejistota spojená s pokračující válkou na Ukrajině se sice postupně mění, nicméně v posledních dnech se do popředí dostávají nová rizika, jako je start další vlny obchodních sporů mezi Spojenými státy a Evropou.

„Uvalení cel na Mexiko a Kanadu zvyšuje pravděpodobnost tvrdého postupu i vůči EU, a to není úplně dobrá zpráva pro středoevropské měny, které určitým způsobem těžily v posledních týdnech ze sázek na blížící se konec konfliktu na Ukrajině,“ uvádějí ekonomové z ČSOB Finanční trhy.

Bezpečnostní situace Evropy se však podle ekonomů v nepřehledném geopolitickém terénu spíše zhoršuje a realitou je start obchodních válek „Trump 2.0“.„Nečekáme, že by se koruna dokázala na delší dobu usadit hlouběji pod 25 Kč za euro,“ odhadují v tomto kontextu.

Proti těmto obavám stojí poměrně dobré zprávy z domova. Česká ekonomika se po pandemickém období postupně staví na nohy, inflace se i přes přetrvávající rizika drží v tolerančním pásmu ČNB a růst reálných mezd se postupně obnovuje.

Hlavní analytik Tomáš Kudela ze SAB Finance navíc upozorňuje i na další příznivé faktory, jež mohou koruně pomoci.

„Velkou pomocí koruně byla a zůstává přísnější ČNB, která trhy dlouhodobě ujišťuje o tom, že nemají sázet na snižování sazeb, a spíše korunu připravují na to, že jsme hodně blízko úrovním, které tu s námi vydrží delší dobu. Sázet proti koruně momentálně nemá cenu a trhy se těší z výhledu na solidní výnosy,“ uvádí pro SZ Byznys.

Dalším významným momentem je válka na Ukrajině a velký tlak, který vyvíjí Trumpova administrativa na to, aby skončila.

„Trhy až tak moc neřeší to, kdo vyhrál nebo prohrál, pro ně je stěžejní to, že mohou klesat rizikové prémie, které byly ve střední Evropě vysoké a momentálně klesají, a s nimi apetit trhu investovat do regionu, který byl vzhledem ke geografické blízkosti konfliktu roky považován na rizikový,“ doplňuje.

Poslední měsíc také koruně přinesl dobrou zprávu v podobě naděje na zlepšení situace v Německu. Tam se po předčasných volbách rýsuje vláda, která by měla zmírnit tlak na zelenou agendu a naopak by měla klást větší důraz na obnovení ekonomické síly Německa.

Podle Martina Krona, analytika Raiffeisenbank, je měna stále velmi citlivá především na kroky Spojených států.

„Koruna je od začátku letošního roku ve vleku především geopolitických událostí. Dlouho očekávaný návrat Donalda Trumpa do Bílého domu byl sledován s obavami, což se projevovalo výrazným posilováním amerického dolaru. Naopak měny rozvíjejících se trhů včetně české koruny ztrácely, když koruna oslabila z 25,07 Kč za euro až k 25,30 Kč za euro jen pár dnů před Trumpovou inaugurací,“ připomíná Kron pro SZ Byznys.

Po Trumpově nástupu do úřadu však trh začal vyčkávat, jak se reálně projeví nová obchodní politika. „Pokud by Trump rozhodl o 25procentním clu na evropské zboží, velmi pravděpodobně by se to negativně promítlo na kurzu koruny. Nicméně věříme, že jde o vyjednávací taktiku a případná cla budou menšího rozsahu,“ doplňuje.

Podle ekonoma Krona má česká koruna vůči euru slušnou šanci posílit z více důvodů. Evropská centrální banka pravděpodobně začne snižovat úrokové sazby rychleji než ČNB, což korunu v očích investorů zatraktivní. Česká ekonomika také roste skoro dvakrát rychleji než ekonomika eurozóny, což jí dává náskok. K tomu navíc Česko vykazuje pozitivní obchodní bilanci – tedy víc vyváží, než dováží.

„Z těchto důvodů očekáváme, že na konci letošního roku by se koruna mohla dostat opětovně pod hranici 25 Kč za euro. Rozhodujícím činitelem se však zdá být Donald Trump.

„K tomu, abychom se dočkali posílení domácí měny, by byl potřeba scénář dohody Ukrajiny s USA a s potenciálním začátkem mírových jednání s Ruskem. Vedle toho by se nesměl objevit scénář americko-evropských obchodních válek,“ dodává Berka z Roklenu.

Pokud by však došlo k eskalaci obchodních sporů mezi USA a EU nebo k prohloubení konfliktu na Ukrajině, koruna by se mohla dostat pod tlak. „V opačném případě, který má podobu ztroskotání válečných jednání a vlny obchodních válek, počítáme s kurzem blíže k hranici 25,50 za euro. Vůči dolaru bychom se mohli posunout směrem k úrovni 25,00,“ uzavírá Berka.