Článek
Čtete ukázku z newsletteru Parket, ve kterém Lukáš Voženílek přináší ty nejdůležitější novinky ze zákulisí finančních trhů. Pokud vás zajímá vývoj burzovních indexů, cen komodit či měnových kurzů, přihlaste se k odběru a celý newsletter budete každé pondělí dostávat do své e-mailové schránky.
Přesně před 25 lety se technologický index Nasdaq vyhoupl až na pět tisíc bodů, a během pouhých pěti let tak vzrostl o neuvěřitelných 400 procent. Investoři se hnali za akciemi internetových firem ve víře, že přichází nová „digitální“ ekonomika. Jenže euforie netrvala věčně.
Březen 2000 se zpětně ukázal jako bod zlomu – internetová bublina začala pomalu praskat a během dvou let, kdy index spadl o 80 procent, z trhu zmizely biliony dolarů. Zkrachovaly nejen legendární weby Pets.com nebo Webvan, ale zhroutila se i velká očekávání investorů.
Navzdory obřím ztrátám a krachům se internetový boom nakonec stal motorem digitální revoluce. Tím, kdo z „dotcom“ éry vytěžil nejvíc, byly firmy, které přestály bouři a získaly cennou infrastrukturu, know-how a odvahu inovovat. Technologičtí giganti jako Alphabet, Amazon či Meta ostatně staví své impérium právě na základech, které se v 90. letech teprve začínaly formovat.
Proslulá ekonomka Carlota Perez, specializující se na technologické revoluce a jejich socioekonomické dopady, dokonce mluví o „dobrých bublinách“. V těchto případech masivní investice do revoluční technologie sice vedou ke spekulativnímu šílenství a následnému krachu, ale zároveň vytvoří infrastrukturu, která posléze umožní nové éře opravdu rozkvést.
K těmto „dobrým bublinám“ se řadí třeba rozvoj železnic v 19. století – i tam vznikla spekulační mánie a tvrdé ztráty, ale koleje pak zůstaly a přinesly průmyslovou revoluci. Totéž se dá říct o elektrifikaci a posléze i o masivním budování optických kabelů v 90. letech, které připravily internet pro další rozmach v novém tisíciletí.
Umělá inteligence na scéně
Dnes se podobná očekávání – a možná i obavy z přifouknutí další bubliny – vážou k umělé inteligenci. Některé AI společnosti mají miliardové valuace, přestože jejich tržby či zisky reálně nebývají tak ohromující. Peníze proudí do vývoje modelů, které slibují zásadně proměnit lidskou práci či posunout možnosti strojového učení na novou úroveň.
„Jisté paralely můžeme vidět. I dnes jsou valuace společností jedny z nejvyšších v historii – vyšší byly už právě jen těsně před prasknutím dotcom bubliny. A zatímco v 90. letech jsme nakonec skončili se společnostmi jako Pets.com a Flooz.com, dnes si o dvoumiliardovou valuaci říká společnost bez produktu, bez klientů, jen proto, že má v názvu AI,“ upozorňuje Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management.
V březnu 2000 dosáhl technologický index Nasdaq svého maxima, pak ale nastal drsný pád a vystřízlivění.
Na rozdíl od konce 90. let jsou dnes Nvidia, Amazon či Meta a další hvězdy většinou reálně ziskové a disponují prověřeným byznysem. Přesto nelze vyloučit, že částečně „přepálené“ valuace některých AI projektů mohou vyústit v menší či větší korekci.
„Vidíme dnes obrovský optimismus spojený s masivními investicemi, jejichž návratnost zatím není jistá. Současně se pozornost investorů soustředí primárně na tento trend, což se projevuje rozdílným oceněním tržně kapitalizačního indexu S&P 500 a jeho rovnoměrně vážené verze,“ říká Ján Hájek, portfolio manažer Erste Asset Management.
Standardní verze indexu S&P 500 je vážená podle tržní kapitalizace, což znamená, že velké firmy (aktuálně technologičtí giganti) v něm mají větší váhu. Naopak rovnoměrně vážená verze indexu dává stejnou váhu všem firmám bez ohledu na jejich velikost. Rozdíl mezi jejich výkonností ukazuje, že aktuální růst trhu je tažen především úzkou skupinou velkých firem, zatímco zbytek trhu za nimi zaostává.
Stejně jako v dobách internetového šílenství i tentokrát může hrozit, že část firem neuspěje a hodnota jejich akcií spadne na dno. Zkušenost z dotcom krize však zároveň ukazuje, že každá bublina s sebou nese obří investiční vlnu, která pomůže vybudovat základ pro další technologickou revoluci. Nakonec z ní mohou vytěžit skuteční inovátoři, kteří přetaví velká očekávání v reálné produkty a služby.
V plné verzi newsletteru Parket vždy najdete i souhrn nejdůležitějších zpráv z oblasti akciových trhů a makroekonomických trendů, investiční tipy odborníků nebo novinky z pražské burzy. Přihlaste se k odběru, aby vám nic důležitého neuniklo.
