Článek
Čtete ukázku z newsletteru Parket, ve kterém Lukáš Voženílek přináší ty nejdůležitější novinky ze zákulisí finančních trhů. Pokud vás zajímá vývoj burzovních indexů, cen komodit či měnových kurzů, přihlaste se k odběru a celý newsletter budete každé pondělí dostávat do své e-mailové schránky.
Takzvaná Velká sedmička, tedy akcie společností Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta Platforms a Tesla, dlouho platila za téměř neotřesitelný pilíř růstu na Wall Street. V posledních letech právě tito technologičtí giganti táhli trh vzhůru, zejména díky nadšení okolo umělé inteligence.
Nvidia a Tesla jen za uplynulých dvanáct měsíců posílily shodně o 88 procent, zatímco Meta si připsala 56 procent. Pro srovnání, celý index S&P 500 ve stejném období vzrostl o zhruba 22 procent.
V posledních týdnech se však kolem prestižní skupiny technologických titulů začínají objevovat první trhliny. Investoři, kteří se dosud soustředili na magickou sedmičku, začínají hledat příležitosti i jinde, například mezi menšími firmami nebo bankovními akciemi.
Náladu na trhu ovlivnilo také lednové představení čínského startupu DeepSeek, který svým agresivním přístupem k AI budí obavy, že etablované firmy budou muset do vývoje a implementace umělé inteligence investovat mnohem více peněz, než se původně očekávalo.
V rámci právě probíhající výsledkové sezony nepřinesla Velká sedmička – až na Nvidii, která svá čísla zveřejní 26. února – žádné překvapivé „trháky“. Ačkoli tržby gigantů většinou odpovídaly očekáváním analytiků, chyběl onen moment překonání prognóz, na který byl trh v posledních letech zvyklý.
Například Apple zklamal prodeji svých iPhonů a Amazon dal zase investorům méně optimistický výhled na aktuální kvartál, než se čekalo. Podle Davida Kostina, hlavního stratéga pro americké akcie v Goldman Sachs, je to vůbec první kvartál od roku 2022, kdy společná čísla Velké sedmičky nepřekonala konsenzuální odhady.
„Velká sedmička byla v posledních letech pilířem růstu tržeb i zisků indexu S&P 500. Jenže velikost dosavadních pozitivních překvapení se nyní zmenšuje,“ upozorňuje Kostin.
Závod ve výdajích
Lisa Shalettová z Morgan Stanley Wealth Management se s Kostinem shoduje. Důvodem je nejen pokles tempa růstu, ale hlavně rostoucí kapitálové výdaje na nástroje generativní AI, které se pro Velkou sedmičku staly klíčovou prioritou.
„Hráči na tomto poli se evidentně pouštějí do několikaletého závodu o dominanci. Výsledkem je zpomalování růstu zisků těchto firem, jenž se bude pravděpodobně nadále přibližovat tempům, která vidíme u zbývajících společností v indexu S&P 500,“ říká Shalettová.
Jinými slovy, pokud chtějí technologičtí lídři zůstat na špici, musí agresivně investovat do nových řešení a vylepšení – a to výrazně zvyšuje jejich náklady. Mezi investory proto stoupá nervozita, zda se jim obří výdaje vyplatí, nebo zda se vyostří cenová válka, která naplno prověří rentabilitu těchto projektů.
Tento trend se odráží i na trhu. Za poslední měsíc se mezi nejvýkonnější segmenty indexu S&P 500 zařadily finance (+8,5 procenta) a reality (+šest procent), zatímco technologie rostly o skromnějších pět procent. Podle analytiků z Trivariate Research tak nastává vhodný moment, kdy by investoři mohli zvážit postupné snižování expozice vůči největším technologickým společnostem.
Značný díl obav plyne také z vysokých ocenění. Microsoft se třeba aktuálně obchoduje za 31násobek očekávaného ročního zisku, zatímco celý index S&P 500 se drží na úrovni kolem 21násobku. „Rostoucí kapitálová náročnost a napjaté ocenění Velké sedmičky jsou podle našeho názoru důvodem k obezřetnosti,“ konstatuje zakladatel Trivariate Research Adam Parker.
Upozorňuje také na to, že u řady fondů je Velká sedmička zastoupena až příliš silně. Pokud totiž správce portfolia drží všechny tituly této sedmičky v takové váze, jakou mají na celém trhu, zabere to téměř polovinu rizikové pozice celého fondu. Jinými slovy, investice se soustředí do malého počtu akcií, což může být vysoce rizikové.
Když se pak Velké sedmičce přestane dařit, celý fond by kvůli vysoké koncentraci mohl výrazně ztratit.
Co dál?
V příštích týdnech budou investoři upírat oči k Nvidii, jedné z největších hvězd AI revoluce, která má teprve zveřejnit své výsledky. Pro Velkou sedmičku budou klíčová také jakákoliv vyjádření a prognózy ohledně investic do AI, protože právě udržitelnost a návratnost kapitálových výdajů stojí aktuálně v centru pozornosti trhů.
Zdá se, že sedm technologických gigantů čekají náročnější časy. Poslední výsledková sezona ukázala, že splnit extrémně vysoká očekávání trhu už nemusí být snadné. Navíc se objevuje reálná konkurence z Číny a přetrvává nejistota ohledně ekonomických podmínek.
Pro investory, kteří mají v portfoliu silnou expozici na Velkou sedmičku, tak nastává chvíle zvažovat, zda není přece jen moudré část výnosů uzamknout a posílit diverzifikaci. Zvlášť když vyšší úrokové sazby a nejistota kolem útlumu inflace v USA mohou nahrávat sektorům, které byly dosud poněkud v pozadí.
V plné verzi newsletteru Parket vždy najdete i souhrn nejdůležitějších zpráv z oblasti akciových trhů a makroekonomických trendů, investiční tipy odborníků nebo novinky z pražské burzy. Přihlaste se k odběru, aby vám nic důležitého neuniklo.
