Komentář: Kam dát příští rok peníze? Svět ovlivní Trump, Česko má své riziko u sousedů

Komentář si také můžete poslechnout v audioverzi.

Rok 2025 slibuje dynamické investiční příležitosti, ale i razantní výzvy na světových trzích. Globální ekonomiku nejzřetelněji ovlivní druhé funkční období Donalda Trumpa v USA, který v průběhu celé prezidentské kampaně oznamoval opětovné kroky směřující k podpoře domácí výroby, technologických inovací a snižování daní.

Očekávané změny mohou mít významné dopady na mezinárodní obchod, a tedy i na investiční prostředí v Evropě a v Česku. Náš trh je naštěstí dostatečně připraven díky postupně klesajícím úrokovým sazbám i „mírnému ekonomickému klimatu“, které zatím nabízí optimistické vyhlídky pro investice do akcií, nemovitostí i dluhopisů. Investoři budou muset počítat s možností výskytu převážně „importovaných“ rizik. Těmi jsou zejména geopolitika, tedy válka na Ukrajině a konflikt na blízkém Východě, výše amerických obchodních tarifů a očekávaný slabý hospodářský růst v Evropě, zejména pak v Německu. Česká republika by podle všeho přesto měla v novém roce investorům nabídnout stabilní a mírně optimistické zázemí v turbulentním světě.

V Česku se v roce 2025 rýsuje příznivější investiční klima díky nižším úrokovým sazbám, klesající inflaci a předvídatelné hospodářské politice. Trh očekává, že ČNB v roce 2025 úrokovou sazbu „sesadí“ na úroveň 3,25–3,50 %, což dál zatraktivní podmínky pro akciové trhy, nemovitostní investice i dluhopisy. Snižování sazeb je také na pořadu dne v globálním i evropském kontextu. Inflace se v ČR, eurozóně i USA plus minus ustálí na centrálními bankami „cílených“ 2 %. To přináší výhody pro investování, nákup, financování a výnosy z nájemních nemovitostí, které lépe konkurují výnosům z depozit.

Aktuálně na českém trhu výnosy většiny nemovitostních segmentů převyšují hladinu 5 %. V roce 2025 u nich nepočítáme se skokovými změnami, ale s pozvolným poklesem spojeným s mírným růstem cen nemovitostí. Promítnutí pozitivních vlivů na výnosy a valuace očekáváme i do námi spravovaného nemovitostního fondu Schönfeld & Co Prémiové nemovitosti. Navzdory rizikům vyplývajícím z globálních i evropských vlivů je ČR připravená na turbulentní období. Základem přitom zůstává rozumná diverzifikace investičního portfolia.

Existujícím rizikem pro české hospodářství je slabší evropský růst, zejména naše úzká obchodní vazba na nerostoucí Německo. Růst eurozóny americká banka Goldman Sachs v příštím roce odhaduje na 0,8 % a Německa o 0,3 %, proti globálnímu růstu 2,7 %.

Evropská regulace v oblastech, jako je umělá inteligence a zelená politika, má aktuálně z ekonomického pohledu negativní vliv na rozvoj inovativních technologií a brzdí tradiční průmysl. Další rozsáhlé regulace se tak odrazí na evropském trhu, a tedy i v českém podnikatelském prostředí. Při pohledu na pražskou burzu zůstává český bankovní sektor díky oživující se domácí poptávce na cestě ke slušnému růstu. Energetický sektor výrazně ovlivní (ne)rozhodnutí o osudu windfall tax, zatímco tabákový průmysl dlouhodobě nabízí stabilní dividendovou příležitost.

Ani v dalším roce tak nic nenaznačuje zrychlení starého kontinentu. Evropa se v roce 2025 bude potýkat s postupným vyčerpáváním tradičních zdrojů růstu v podobě nejstarších průmyslových sektorů zastoupených zpracovatelskými obory a automobilkami. „Zelená“ regulace, jako jsou emisní normy CO2, kvóty na prodej elektromobilů a přísné ekologické standardy, sice podporují udržitelnost, ale zároveň představují vážné riziko pro evropské průmyslové giganty, jako je Volkswagen, což může odrazovat investory. Evropské akcie měřeno indexem Stoxx Europe 600 zaostávají za výkonností těch amerických již 10 let! Jen v letošním roce předstihl euforický povolební americký akciový index S&P 500 Evropu o více než 20 %.

Legislativní úpravy, které podporují přechod na zelené technologie, jsou obecně vzato potřebné, avšak bez postupného přizpůsobení realitě přivodí masivní útlum tradičních odvětví, jak ukazují současné potíže německého automobilového průmyslu. Nová evropská regulace umělé inteligence vedle žádoucí ochrany uživatelů hrozí podvazováním technologických inovací. Evropská unie proto bude v blízké budoucnosti stále obtížněji hledat rovnováhu mezi náročnými ekologickými cíli, požadavky na ekonomický růst a udržením životního standardu všech sociálních skupin.

Takzvané „Trumpovy investiční obchody“ slibují investorům v roce 2025 příležitosti v souvislosti se zaměřením staronového prezidenta na reshoring, podporu domácího průmyslu, deregulaci a snížení daňové zátěže. Lze očekávat oživení řady ekonomických sektorů: od financí, energetiky přes americký tradiční průmysl a dopravu. Se slibovanými investičními obchody jdou ruku v ruce i příležitosti pro realitní trh a průmyslové či logistické projekty. Trump se také jasně vyjádřil pro posílení USA na poli technologických inovací, což nadále zvyšuje zájem investorů o alternativní investice včetně kryptoměn.

Sčítání volebních výsledků nadále probíhá a otázkou tak zůstává, jak silnou politickou podporu Trump nakonec získá pro svou agendu. Výše očekávané převahy Republikánské strany v obou komorách Kongresu bude mít významný vliv na rychlejší realizaci Trumpových plánů a sílu k prosazování nové legislativy. Se započtením těchto vlivů očekává americká banka Morgan Stanley v příštím roce růst globálního indexu amerických akcií o 11 %. Podle odhadů Goldman Sachs posílí americká ekonomika o 2,5 %.

Růst investoři očekávají také v odvětví obrany, kde bude Trump dle vlastních prohlášení znovu usilovat o větší příspěvky členů NATO. Nové prezidentské období proto může mít pozitivní vliv na investice do obranného průmyslu. Již dnes vidíme, že globální fondy zaměřené na obranný průmysl dlouhodobě dosahují atraktivních výnosů, a to zejména díky stabilní poptávce po produktech obranného průmyslu, která není příliš závislá na ekonomických cyklech.

Ochranářská opatření přinášejí rizika pro rozvíjející se trhy i pro Evropskou unii. Ta se bude muset přizpůsobit hrozícím americkým tarifům a podpoře domácí ekonomiky. Zatímco v USA investoři mohou svou pozornost zaměřit na inovativní a průmyslově orientované společnosti v USA, pro Evropu bude Trumpova politika představovat spíše výzvy než příležitosti. Podle listopadového názoru americké banky J. P. Morgan Trumpovo vítězství jen zintenzivní problémy, kterými Evropa žije dlouhodobě.