Článek
Článek si také můžete poslechnout v audioverzi.
Energetická krize, ruská invaze na Ukrajinu, příchod umělé inteligence nebo například faktor Donald Trump. Za čtyři roky, co uplynuly od tragické havárie vrtulníku v aljašských horách, při níž zahynul majitel a zakladatel největší tuzemské investiční skupiny PPF Petr Kellner, se svět zcela proměnil.
Dopady na skupinu PPF byly obrovské a změnila se rovněž podle řady lidí z finančního trhu i filozofie celé skupiny. „Velké riskantní akce jako rozjezd Home Creditu v Číně, Asii nebo Rusku, už skončily,“ říká výkonný ředitel tuzemské investiční skupiny, který si nepřál být jmenován.
Podle ředitele komunikace skupiny PPF Leoše Rouska skupina prošla po smrti svého zakladatele změnou akcionářské struktury, kdy investiční lídr přešel z vlastnictví dominantního vlastníka Petra Kellnera a dvou minoritních akcionářů – Ladislava Bartoníčka a Jean-Pascal Duvieusarta – plně do rukou rodiny Kellnerových.
„Přirozeným důsledkem je změna struktury řízení a částečná změna investiční strategie,“ uvádí Rousek a pokračuje: „PPF se více zaměřuje na západní trhy v klíčových oborech svého podnikání, současně investuje do veřejně obchodovaných společností a buduje významná partnerství.“ Tím je zejména spolupráce se skupinou e& ze Spojených arabských emirátů v oblasti telekomunikací.
Během přeměny ovšem zmizelo to, co bylo pro PPF typické – vstup na rozvíjející se trhy, které jsou sice rizikovější, ale nabízí více příležitostí. A to i vlivem ruské války na Ukrajině a rovněž utažení otěží v komunistické Číně, která přitvrdila svůj postoj vůči soukromému byznysu.
Výsledkem je rozprodej skupiny Home Credit, která poskytovala spotřebitelské půjčky. V závěru loňského roku odešla skupina po čtrnácti letech z čínského trhu, když tam Home Credit ovládly společnosti čínského miliardáře a majitele internetové skupiny JD.com Liou Čchiang-tunga.
Home Credit prodal rovněž byznysy v Rusku, Vietnamu, Indii, Filipínách a Indonésii. „Spotřebitelské půjčky realizovali zejména v nedemokratických zemích, kde politické riziko silně vzrostlo a rozvojový potenciál poklesl. Takže jasný signál odejít,“ říká analytik Capitalinked.com Radim Dohnal.
To však není jediný faktor. „Důvod je velmi jednoduchý: když vidíme deglobalizační trendy v celém světě, tak máme pocit, že být investorem v Asii je něco jiného dnes než před deseti lety. Bohužel jsme byli oba, já a Petr Kellner, velkými fanoušky globálního světa a ten svět se rozdrolil,“ komentoval loni odchod výkonný ředitel skupiny PPF Jiří Šmejc.
Příklon k telekomunikacím
Výsledkem je prudký propad příjmů v oblasti finančních služeb z 4,8 miliardy eur v roce 2020 na 2,6 miliardy eur v roce 2023. Těžiště skupiny se jasně přesunulo z finančních služeb do telekomunikací, které nyní představují 43 procent z celkových příjmů skupiny.
Celkové příjmy skupiny PPF byly za rok 2023 ve výši 8,9 miliardy eur, což je nepatrné zlepšení oproti 8,85 miliardy eur v roce 2020.
Turbulence ve světové ekonomice a geopolitice se nicméně velikosti skupiny PPF příliš nedotkly. Ke konci června loňského roku spravovala majetek v hodnotě 44,1 miliardy eur a vlastní kapitál byl 9,7 miliardy eur. Ke konci roku 2020, který byl ovlivněn celosvětovou koronavirovou pandemií, byl majetek skupiny ve výši 39,7 miliardy eur a kapitál dosáhl výše 8,5 miliardy eur.
Jde tak o mírný růst, ale oproti poslednímu roku před příchodem covid-19 si skupina příliš nepolepšila. V roce 2019 totiž byla aktiva skupiny ve výši 48,6 miliardy eur a její kapitál dosáhl výše 9,6 miliardy eur.
I váha telekomunikací však bude v portfoliu PPF klesat, protože v závěru loňského roku prodala 50 procent a jednu akcii v aktivech PPF Telecom Group v Bulharsku, Maďarsku, Srbsku a na Slovensku do rukou zmíněné Emirates Telecommunication Group Company neboli e&.
Ani to však nevydrží podle expertů věčně. „Společný byznys je na nějakou dobu. Nechcete mít podíly padesát na padesát na celý život,“ odhaduje finančník, který nechtěl být jmenován. Podle něj dojde k rozstřelu mezi PPF a e& za pět, šest, osm let, z čehož by opět tuzemská skupina mohla vyinkasovat zajímavý balík peněz. Na druhou stranu již společná firma e& PPF Telecom Group uskutečnila převzetí společnosti Serbia Broadband od United Group za 825 milionů eur (téměř jednadvacet miliard korun).
Skupina PPF je tak spíše v prodejním módu svých kontrolních podílů. Kvůli ruské invazi pak tuzemská investiční jednička opustila ruský trh, kde se kromě Home Creditu zbavila například i velkých realitních investic. Prodala rovněž podíl v e-commerce skupině Mall Group.
Konzervativní investice
Ve své strategii se PPF v posledních letech zaměřuje na nákupy významných podílů v burzovně obchodovaných společnostech, když nakoupila akcie polské zásilkové společnosti InPost, německé televizní společnosti ProSiebenSat.1 a švédské Viaplay.
Za vydařenou investici se však dá považovat jen nákup podílu ve výši 28,75 procenta v polském InPostu, kde je PPF největším akcionářem. Od května 2023, kdy poprvé čeští investoři nakoupili akcie polské firmy, se hodnota akcií zvýšila o více než čtyřicet procent.
Skupina PPF stejně jako hlavní majitelka skupiny – Renáta Kellnerová – sází na reality. Konkrétně tuzemská investiční skupina koupila Hilton Prague, což je největší hotel v Česku. V minulosti v něm spali američtí prezidenti Bill Clinton, George W. Bush a Barack Obama, ale rovněž světové celebrity, jako je hollywoodská hvězda Arnold Schwarzenegger, legendární herec Sean Connery nebo skupina Metallica. Pobýval v něm i zakladatel softwarového kolosu Microsoft Bill Gates.
„Velmi zjednodušeně se z nich stal více výnosný penzijní fond. Velkou výzvou bude skupinu udržet v původní velikosti i pro další generace zakladatelů,“ komentuje Dohnal.
Z trhu dokonce zaznívá, že skupina PPF „ztratila jiskru“, což se však dalo čekat. „Ve chvíli, kdy přijdou nástupci vizionáře a zakladatele, tak se priority mění. Z budování se přechází na model, který má přinášet benefity bez velkých otřesů,“ uvádí dobře informovaný zdroj z finančních kruhů.
Trh se však podle něj podivuje nad investicemi do hotelů v Praze nebo Krkonoších, kde Kellnerová koupila společně se svým partnerem Tomášem Otrubou, bývalým majitelem Nordic Telecom Regional. Ten mimochodem koupil telekomunikační operátor O2 Czech Republic ze skupiny PPF.
Společně budou realizovat i další realitní transakce. Kellnerová totiž získá podíl v Otrubově skupině Nordic Investors. Otruba na oplátku vstoupí do vybraných realitních projektů skupiny PPF. Nově bude mít podíl například v pražském hotelu Hilton, který PPF koupila na sklonku loňského roku.
Rozkol v „rodině PPF“
Zatímco Kellnerová prohlubuje spolupráci s Otrubou, tak naopak s dlouholetým spojencem Petra Kellnera Karlem Pražákem se loni dostala do křížku. Ochladnutí vztahů vyústilo v to, že PPF Banka již nechtěla dál financovat Pražákovu akvizici chemičky Synthesia.
Pražák se však dokázal přefinancovat u skupiny Penta, přestože PPF „obcházela“ banky a tuzemské miliardáře, aby Pražáka nefinancovali, což se však nepodařilo. „Pozice PPF mezi velkými kluky slábne a už určitě neudávají tón,“ popisuje zmíněný zdroj z finančních kruhů.
Okolo PPF se však řeší i další personální záležitosti. Svůj desetiprocentní podíl ve skupině PPF chce prodat Petr Kellner junior. Jedná s Kellnerovou a jejími dcerami Annou, Marií a Larou o formě vypořádání. Panují však podle informací z trhu neshody ohledně toho, jak vysokou částku by měl Kellner získat.
Další záležitostí, která se musí již brzy rozseknout, je další Šmejcovo působení v čele PPF. Letos v červnu mu totiž vyprší jeho tříletý mandát.
Umí si však představit, že by bylo delší než tři roky. „Baví mě tu spousta věcí, takže pokud budou mít podmínky smysl pro obě strany, určitě je to možné,“ řekl v listopadovém rozhovoru pro agenturu Reuters.
Šmejc se však podle informací SZ Byznys rozchází s Kellnerovou ohledně názoru na další směřování skupiny PPF. Chtěl by jít do rizikovějších investic, zatímco Kellnerová dává přednost zmíněným bezpečnějším aktivům, jako jsou akciové podíly v burzovně obchodovaných společnostech a realitách. Do chodu PPF má také ve větší míře zasahovat právě Otruba.
