Článek
Článek si také můžete poslechnout v audioverzi.
Realitní skupina YD Capital patří mezi nejaktivnější hráče shánějící peníze na své fungování od investorů prostřednictvím dluhopisů, fondů a dalších investičních produktů. Hospodaření důležitých firem z holdingu je však napjaté. Buď přímo prodělávají, nebo mají například záporný vlastní kapitál ukazující na převis dluhů nad majetkem.
Skupina opakovaně uvádí, že za rok 2023 poprvé zveřejní konsolidovanou výroční zprávu za všechny firmy v YD Capital. Ta má ukázat, jak na tom holding je. Zatím však konsolidovanou účetní závěrku firma nepublikovala. Majitel YD Capital Pavel Rydzyk pouze v rozhovoru pro SZ Byznys popsal některé klíčové ukazatele.
„Na úrovni konsolidovaného celku máme ztrátu kolem 40 milionů korun,“ řekl Rydzyk. Tu mimo jiné zdůvodnil obchodním modelem YD Capital, který se hodně opírá o novou výstavbu.
„Development je zajímavý z hlediska koncové marže, ale roky předtím jdete do ztráty,“ uvedl Rydzyk.
Samotná akciová společnost YD Capital měla v minulém roce čistý zisk 2,1 milionu korun po předchozí ztrátě 22 milionů. Stejně tak se firmě podařilo vytáhnout do plusu na 2,8 milionu korun vlastní kapitál. V roce 2022 měla tento ukazatel v minusu 30 milionů korun.
Tehdejší auditor firmy vyjádřil ve své zprávě pochybnost o finanční kondici firmy. Závěrku za rok 2023 již sestavila jiná auditorská společnost. Ve své zprávě poznamenala, že pochybnost předešlého auditora o schopnosti firmy nepřetržitě fungovat „již není aktuálně relevantní“.
Dosud nezveřejněná konsolidovaná zpráva celého holdingu je důležitá i kvůli tomu, že v rámci YD Capital funguje podobně jako i jiných vydavatelů dluhopisů systém vnitroskupinových půjček. Firma emitující dluhopisy půjčuje následně peníze dále do holdingu. Takovéto půjčky půjček pak v účetnictví vykazuje jako pohledávky, tedy majetek. Ve skupině YD Capital jsou více než tři desítky firem.
„Konsolidovaná účetní závěrka určitě poskytne obraz o celkové finanční situaci celé skupiny včetně externího zadlužení, neboť jsou z ní právě vyjmuty vnitroskupinové vztahy,“ uvedl odborník Michal Kuděj z Fakulty podnikohospodářské VŠE v Praze, který působí rovněž v poradenské společnosti Tarpan Partners.
Schéma skupiny YD Capital.
Konsolidovaná účetní závěrka je tedy očištěná od vlivu přelévání peněz v rámci jednoho holdingu, jako se tomu děje právě v YD Capital.
„Konsolidovaný obrat skupiny není součtem obratů jednotlivých členů, ale může být i významně nižší. Stejně jako konsolidovaná bilanční suma může být významně nižší než součet bilančních sum jednotlivých členů skupiny,“ dodal Kuděj z VŠE a Tarpan Partners.
Konsolidovanou zprávu zatím zveřejnila jen část skupiny patřící pod firmu YD Real Estate Finance. A to kvůli tomu, že pod tuto větev holdingu spadá většina dluhopisů, kterých skupina zatím vydala zhruba za dvě miliardy korun.
V případě konsolidovaného výsledku měla tato část skupiny čistý zisk 85 milionů korun. Vlastní kapitál této klíčové části holdingu byl v záporu 51 milionů korun.
Podle odborníka na firemní finance Petra Kymličky z poradenské společnosti Moore Czech Republic ovlivnily výsledky YD Real Estate Finance změny, které loni v této části holdingu nastaly.
„Z účetního hlediska se tyto přeměny promítly do relativně vysokého negativního rozdílu z přeměn obchodních korporací a v důsledku toho i do záporného vlastního kapitálu na konsolidované úrovni. I když šlo o jednorázovou (a hlavně účetní) operaci, je poměr zadlužení skupiny skutečně extrémně vysoký. Podle mého názoru tím může být ohrožena stabilita celé skupiny. Toho si je vědom i management skupiny, který se ve výroční zprávě k jednotlivým rizikům vyjádřil, nicméně možná až příliš optimisticky,“ komentoval Kymlička.
Ztrátovou firmu má skupina také na Slovensku. Prostřednictvím společnosti Green Power RS tam má energetický projekt ve středoslovenské obci Kokava nad Rimavicou. V minulém roce měla tato firma v přepočtu ztrátu 26 milionů korun, vlastní kapitál měla firma v minusu 204 milionů korun.
Lokalita energetického projektu skupiny YD Capital na středním Slovensku:
Jak již redakce SZ Byznys popsala, byznys skupiny YD Capital je založen na nákupu nemovitostí, jejich následném zhodnocení a nakonec prodeji.
U některých realit však firma s odvoláním na znalecké posudky hlásila výrazné zhodnocení ve srovnání s kupní cenou již zanedlouho po jejich akvizici. YD Capital to zdůvodňuje tím, že se snaží nakupovat nemovitosti pod jejich tržní cenou.
Co jsou firemní (neboli korporátní) dluhopisy?
- Firemní dluhopisy (nazývané též obligace nebo bondy) jsou standardním nástrojem financování. Jsou to cenné papíry vydané společnostmi na financování nových projektů, rozšíření výrobních kapacit, zavedení nových produktů či obchodní expanze.
- Investor nákupem korporátních dluhopisů fakticky půjčuje společnosti peníze a ta se zaváže zaplatit zpravidla pevně stanovený úrok (kupón) za použití peněz investora.
- Dluhopisy jsou splaceny ve stanovenou dobu. V praxi to tedy znamená, že emitent zaplatí držitelům obligací nominální hodnotu uvedenou na samotných dluhopisech.
- Dluhopisy různých firem se od sebe mohou výrazně lišit. A to nejen dobou splácení či úrokem, ale také mírou rizika a finanční situací společnosti, jež dluhopisy vydává.
- Podle České národní banky by si zájemci o firemní dluhopisy měli zvážit rizika. Například je dobré si uvědomit, že s rostoucím výnosem také roste riziko. Stejně tak je důležité zjistit si co nejvíce informací o bonitě emitenta.
