Článek
Rok 2025 přináší na investiční scénu nové výzvy i příležitosti. Abychom vám pomohli lépe se zorientovat, zeptali jsme se odborníků z předních investičních společností na tři otázky:
1) Pokud byste mohli v roce 2025 investovat pouze do jednoho aktiva nebo sektoru, co byste si vybral?
2) Jaká černá labuť či nečekaná událost by mohla letos představovat hrozbu nebo příležitost?
3) Které země nebo regiony podle vás nabídnou v roce 2025 největší investiční potenciál?
Petr Kubec, portfolio manažer ČSOB Asset Management
1) I přes jejich vyšší ocenění bych stále preferoval akciové trhy. Globální ekonomika by měla pokračovat v růstu. Vlády a centrální banky pokračují v podpoře ekonomik prostřednictvím vyšších vládních výdajů a snižováním úrokových sazeb. Firemní zisky by měly růst lehce nadprůměrně.
2) Černá labuť je z definice něco, co se stane, aniž by to někdo očekával, proto by měla být takřka nepredikovatelná. Rozšíření dnešních válečných konfliktů na globální úroveň je jedno z rizik, u něhož roste pravděpodobnost i přes to, že stále mluvíme o okrajovém riziku. Na pozitivní straně vidím obnovení růstu německé ekonomiky z důvodu povolební fiskální bazuky a mírnější celní politiky ze strany Donalda Trumpa.
3) Americké společnosti jsou lídry v odvětvích, která v současné době hýbou světem, a nevidím důvod, proč by se to mělo v roce 2025 změnit. Ocenění tamních akcií je sice vyšší, nicméně to reflektuje budoucí vyšší ziskový potenciál a méně strukturálních rizik, která vidíme například v Evropě nebo Číně.
Vincent Mortier, investiční ředitel Amundi
1) V roce 2025 bude klíčové zaměřit se na oblasti, které kombinují stabilitu s růstovým potenciálem. Stabilní základ nabízejí odvětví jako utility, telekomunikace a spotřebitelský sektor. Tyto oblasti jsou známé svou odolností vůči tržním výkyvům a schopností generovat relativně stabilní dividendy, což je v nejisté době zásadní.
2) Za potenciální hrozbu lze považovat oživení vysoké inflace z důvodu geopolitického napětí nebo prudkého zdražení komodit, což by mohlo destabilizovat globální trhy a vyvolat nepředvídatelné kroky centrálních bank. Za potenciální zdroj nestability lze považovat také americké politiky v podobě zavádění cel a imigračních či daňových reforem.
3) Zajímavé příležitosti nabízí Asie, zejména Indie a Indonésie. Indie těží z demografických výhod, technologických inovací a silného růstu firemních zisků, což ji činí atraktivním trhem. Indonésie zase profituje z masivních investic do infrastruktury a reforem posilujících ekonomickou stabilitu. Za zmínku stojí také Japonsko, které díky firemním reformám a politikám přátelským k akcionářům zůstává lákavé, a Jižní Korea, která postupně přebírá podobnou strategii.
Martin Pohl, portfolio manažer Generali Investments CEE
1) Doporučuji rezidenční a maloobchodní nemovitosti. Pokles sazeb vytváří dobré podmínky pro růst poptávky ze strany domácností i investorů hledajících nové „bezpečné“ přístavy. V případě Česka navíc nedostatek nemovitostí a dlouhá doba přípravy nových projektů omezují flexibilitu nabídky, tlačí na růst nájmů a cen. Naopak u průmyslových nemovitostí vidím riziko spojené s ochlazením průmyslu.
2) V příštím roce by mohlo dojít k posunu na Ukrajině, kde roste vyčerpanost obou stran a Trumpův nástup může zvýšit tlak na příměří. To by umožnilo ekonomický restart Ukrajiny i Ruska a patrně vedlo k uvolnění sankcí. Evropa by mohla těžit z levnějších energií a vyšší poptávky po exportech. Negativním scénářem však zůstává omezení americké pomoci, které by mohlo oslabit ukrajinskou obranu.
3) Vsadil bych na Turecko, kde se vyčkává na snižování sazeb z aktuálních 50 procent kvůli pomalému ústupu inflace. Jakmile k tomu však dojde, přinesou místní dluhopisy investorům dvouciferné výnosy typické pro akcie. Měnový výhled je příznivý díky snížení deficitu běžného účtu, rozumné rozpočtové politice a klesající míře dolarizace. Geopoliticky zemi nahrává Trumpův nástup či Asadův pád.
Radim Kramule, portfolio manažer Erste Asset Management ČR
1) Sektor volného času a hotelů je strukturálně zajímavý díky trvající poptávce po zážitcích, která přetrvává i po pandemii. Covid způsobil odchod mnoha firem z trhu a konsolidace vedla ke zlepšení ziskovosti díky nedostatku kapacit. Nízká nezaměstnanost či růst reálných mezd v USA a Evropě podporují spotřebu v tomto sektoru. Na návrat čínských turistů, které brzdí deflace, se stále čeká.
2) Černou labuť nelze z podstaty věci předvídat, ale jednou z možných nečekaných událostí by mohla být změna režimu v Íránu nebo Rusku. Takový vývoj by mohl tyto země vrátit do globálního obchodu, což by pravděpodobně vedlo ke snížení cen ropy. Levnější energie by pak měly pozitivní dopad na příjmy domácností i firem.
3) Polský akciový trh (index WIG) by mohl překonat ostatní díky své vyspělosti. Případný mír na Ukrajině by posílil místní ekonomiku, a Polsko navíc získá velký balík EU dotací, což zvýší investiční aktivitu. Trh nabízí podprůměrné ocenění, nízkou nezaměstnanost, rostoucí mzdy a silný domácí spotřebitelský trh. Rizikem zůstává vyšší fiskální deficit spojený s vojenskými výdaji.
Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management
1) Líbí se mi akcie komoditních producentů díky jejich nízkému a atraktivnímu ocenění a pozitivnímu výhledu na růst cen většiny komodit. Tyto společnosti často fungují s vysokou provozní a finanční pákou, což jim při růstu cen komodit umožňuje dosáhnout výrazného zvýšení ziskovosti. Pokud se náš scénář o výrazném růstu cen naplní, jejich zisky by mohly zažít silný pozitivní impuls.
2) Za nejvýznamnější potenciální černou labuť považuji možné zadrhnutí trhu amerických vládních dluhopisů, kdy Ministerstvo financí bude muset refinancovat rekordních sedm bilionů dolarů. Likvidita na tomto trhu v posledních letech výrazně poklesla, takže neúspěch jedné či dvou aukcí by mohl způsobit prudký růst výnosů a výrazný pokles tržních cen.
3) Latinská Amerika mě zaujala jako nejperspektivnější region na globálních akciových trzích. Index MSCI Latin America v roce 2024 klesl o 25 procent, což vytváří prostor pro výrazné zotavení. Akcie v regionu jsou navíc extrémně levné a nabízejí vysoký dividendový výnos kolem šesti procent. Analytici zároveň očekávají, že korporátní zisky zde porostou v příštím roce o nadprůměrných 15 procent.
