Kříženec, který má vyzrát na inflaci. Obchodníci spojili zlato a bitcoin

Článek si můžete pustit také v audioverzi.

V Evropě začal fungovat vůbec první burzovně obchodovaný produkt kombinující bitcoin a zlato. Spojení nejpopulárnější kryptoměny s cenným kovem by mělo podle jeho zakladatelů nabídnout v dlouhodobém horizontu solidní zisky a ochranu proti inflaci, jak informovala agentura Bloomberg.

Nový burzovně obchodovaný produkt (ETP, tedy Exchange Traded Product) nese název Bold a je kótován na švýcarské burze SIX. Jeho koncepci vytvořil britský poskytovatel alternativních investic ByteTree.

Cílem je spojit „to nejlepší ze starého a nového světa financí“, jak uvedla společnost ByteTree. Tradiční zlato by podle ní mělo v kombinovaném produktu hrát roli uchování hodnoty a zajištění, zatímco zastoupení bitcoinu by mělo investorovi přinést výnosy.

Tradiční zlato, které je z obou aktiv méně volatilní, má v novém produktu „dva v jednom“ větší váhu než bitcoin. Takto nastavený poměr by měl investorům poskytnout dostatečnou ochranu před extrémními výkyvy, které u samotného bitcoinu nejsou ničím neobvyklým.

Nový ETP každý měsíc navíc mění váhu obou aktiv na základě 360denní historické volatility. Výsledkem tedy je, že méně kolísavé zlato má v kombinovaném produktu vyšší váhu, což pomáhá optimalizovat riziko a výnos produktu.

ETP bude mít na základě zpětného testování sahajícího až do roku 2016 pravděpodobně 70procentní až 90procentní ve zlatě. „Děláme z bitcoinu přijatelné aktivum k držení a zároveň zlatu vracíme lesk,“ řekl pro Bloomberg investiční ředitel společnosti ByteTree Charlie Morris.

„Zlato v minulosti poskytovalo ochranu portfolia v období inflace, zatímco bitcoin je digitální ekvivalent zlata, který investoři stále více přijímají jako samostatnou třídu aktiv a hlavní úložiště bohatství,“ říká Charlie Erith, generální ředitel společnosti.

„V době rostoucí inflace a zvýšeného geopolitického rizika se domníváme, že tento produkt může působit jako důležitý ‚diverzifikátor‘ rizika a výnosu ve vyváženém portfoliu,“ dodává Erith.

Podle analytika společnosti X-Trade Brokers Jiřího Tylečka však tento produkt před inflací nutně chránit nemusí. „Proti inflaci věřím stále zlatu, kryptoměny se chovají spíše volatilně jako technologické akcie. Bitcoinu dlouhodobě věřím, vidím i spojení mezi důvěrou v tradiční měny a bitcoin, ale nevěřím, že by v krátkodobém ani střednědobém horizontu kryptoměny rostly, protože je ve světě vysoká inflace,“ říká analytik pro SZ Byznys.

„Zlato mi z pohledu inflace dává samo o sobě větší smysl, ale nelze zapomínat na to, že zlato drží hodnotu dlouhodobě. Může se tak stát, že v krátkodobém horizontu budou ceny zlata klesat ruku v ruce s rizikovými aktivy,“ tvrdí dále Tyleček.

Aby však společnost ByteTree dokonala spojení zmíněných dvou aktiv, musela rozdělit správcovství mezi kryptoměnovou směnárnu Coinbase, která bude spravovat bitcoiny, a investiční banku JPMorgan, jež se postará o zlato.

Podle Morrise z ByteTree je Bold prvním ETP, které má dva nezávislé správce. Vzhledem ke složitosti využívání oddělených správců činí roční poplatky za ETP 1,49 procenta, což je na burzovně obchodované produkty tohoto typu poměrně vysoký poplatek. Ve většině případů se totiž poplatky u jednoho správce vejdou do jednoho procenta.

Zpětné testování nového produktu, které provedla ByteTree, ukázalo pozitivní zjištění. Produkt Bold by za posledních sedm let výrazně překonal výkonnost akciových indexů S&P 500 i Nasdaq. Zatímco index S&P dosáhl výnosu 109 procent a index Nasdaq 215 procent, Bold by dosáhl výnosu přes 500 procent.

Produkt Bold společnosti ByteTree je sice prvním fondem, který kombinuje zlato a bitcoin v jednom, nicméně myšlenka spojení těchto dvou aktiv není nová. Zakladatel úspěšné investiční společnosti Bridgewater Associates Ray Dalio se zamýšlel nad touto formou investic již v roce 2020.

Bývalý generální ředitel kryptoměnové platformy BitMEX Arthur Hayes zase nedávno řekl, že kombinace zlata a bitcoinu se v nadcházejících letech ukáže jako rozumná investice.

S novým kombinovaným produktem se však nabízí řada otázek. Například zda produkt Bold není příliš riskantní investicí a zda by ho měl mít investor ve svém portfoliu. Podle analytika Tylečka z X-Trade Brokers je důležité, co investor očekává.

„Zlato dlouhodobě drží hodnotu. Bitcoin se ukazuje spíše jako rizikové aktivum, které koreluje s akciemi a dalšími rizikovými aktivy. Tento produkt by mohl být vhodný pro ty, kteří už ve svém portfoliu mají standardní aktiva a chtějí další diverzifikaci. Osobně bych si tento produkt nekoupil, nedává mi velký smysl to mít pohromadě,“ uvedl Tyleček, jenž si zároveň není vůbec jistý, zda je tento nový produkt takovou „dírou na trhu“.

„Bold chce spojit dvě věci, které nemají jasnou vnitřní hodnotu a jde spíše o marketingový tahák na retailové obchodníky a spekulanty. Spojení těchto aktiv nenabízí z našeho pohledu žádnou přidanou hodnotu a investor si může nakoupit bitcoin či zlato samostatně za lepších podmínek a bez dalších navázaných poplatků,“ komentují pro SZ Byznys analytici z portálu Trhy.cz Zdeněk Zaňka a Martin Kysela.

„Oba investiční produkty, které tvoří základ nového produktu kombinujícího bitcoin a zlato, jsou spekulativního rázu. Na bitcoin můžeme dlouhodobě nahlížet z pohledu jeho cenového vývoje jako na technologickou akcii,“ podotýkají Zaňka s Kyselou.

Pokud je ovšem investor ochoten přijmout určité riziko, nabízí se otázka, v jakém podílu by produkt Bold měl být zastoupen v investičním portfoliu. „Obě tato aktiva patří mezi alternativní investice. Obvyklé doporučení na tento typ aktiv je deset procent v portfoliu, nicméně závisí na tom, jaká další aktiva už konkrétní portfolio obsahuje,“ říká Tyleček z X-Trade Brokers.

„S ohledem na spekulativní charakter kryptoměn i drahých kovů lze doporučit jejich zastoupení v investičním portfoliu zpravidla nanejvýš v úrovni kolem pěti až deseti procent,“ souhlasí s ním analytici z Trhy.cz.