Článek
Inflace v Česku se po dvou letech dvouciferných hodnot vrátila blízko dvouprocentního cíle České národní banky. Tento vývoj sice pomáhá domácnostem, ale méně už těší investory, kteří sázeli na protiinflační státní dluhopisy.
Emise dluhopisů Republiky vydaná v lednu 2022 přinesla za rok 2024 výnos 2,8 procenta, což odpovídá loňské meziroční říjnové inflaci. Po letech vysokých zisků tak jejich atraktivita prudce klesla.
„Jejich výnos se totiž vždycky odvíjí právě od říjnové inflace, takže po tučných letech, kdy činil 15 procent v roce 2022 a 10 procent v roce 2023, se dostává pod úroveň úroků na spořicích účtech a na dvouciferné hodnoty se už nejspíš nikdy nevrátí. Prodat dluhopisy Republiky ale půjde zase až za rok – období pro předčasný odkup totiž trvá vždy jen od října do listopadu,“ popisuje portál Dluhopisy.cz.
Slábnoucí výnosy vedly mnoho investorů k rozhodnutí zbavit se těchto dluhopisů předčasně. Podle Ministerstva financí se na přelomu roku sešly tisíce žádostí o jejich splacení.
„Ministerstvo financí eviduje na přelomu roku tisíce žádostí o předčasné splacení protiinflačních státních dluhopisů. K datu 31. prosince 2024, 2. ledna 2025 a 3. ledna 2025 bylo podáno celkem 12 628 žádostí v celkové jmenovité hodnotě 8,86 miliardy korun. Celkový počet držitelů všech emisí těchto dluhopisů přitom činí přibližně 59 tisíc,“ sdělil pro SZ Byznys tiskový mluvčí rezortu Stefan Fous.
Podle portfolio manažera Martina Pohla z Generali Investments CEE bylo v uplynulém roce jednoznačně výhodnější požádat o předčasné splacení, neboť inflace poklesla pod úroveň tržních úrokových sazeb.
„V letošním roce to bude platit i nadále, i když se nůžky mezi výnosem protiinflačních dluhopisů a depozit pravděpodobně přivřou. Podle aktuální situace na trhu to vypadá, že by investoři měli i v nejbližších letech těžit z pozitivních reálných sazeb u konzervativních investic typu fondy peněžního trhu či dluhopisové fondy a termínované účty,“ uvedl pro SZ Byznys Pohl.
Konec „zlatých časů“
Protiinflační dluhopisy byly v době vysoké inflace jedním z nejpopulárnějších způsobů, jak ochránit úspory. Nabízely bezrizikový výnos navázaný na inflaci a často překonávaly jiné investiční instrumenty. Dnes však ekonomové varují, že jejich atraktivita klesá.
„S nastávajícím vstupem do období nízké inflace přidaná hodnota protiinflačních dluhopisů přirozeně klesá a nelze se divit, že mnozí investoři přistupují k jejich prodeji. Na druhou stranu pro některé investory, kteří kladou velký důraz na maximální diverzifikaci investičních portfolií, může i nadále dávat smysl držet malou část protiinflačních dluhopisů v rámci konzervativní složky jejich portfolií,“ říká pro SZ Byznys Martin Řezáč, ředitel české pobočky Erste Asset Management.
Pro mnohé investory se tak otevírají nové možnosti – vzhledem k vyšším úrokovým sazbám a stabilizující se inflaci mohou být nyní lukrativnější třeba spořicí účty nebo jiné investiční nástroje. Konzervativnější střadatelé ale mohou nadále protiinflační dluhopisy využívat jako bezpečný přístav, byť už nelze očekávat zdaleka takové výnosy jako v minulých letech.
