Článek
Článek si také můžete poslechnout v audioverzi.
Výrazné propady na akciových trzích dopadají i na běžné investory, kteří mají své peníze uloženy v podílových či penzijních fondech. Právě to potvrzují poslední dny, kdy rostoucí obavy z recese nutí investiční firmy a finanční instituce přehodnocovat své strategie.
Společnost Conseq Investment Management patří mezi ty, které na nepříznivý vývoj reagují úpravou svých hlavních investičních tezí.
Podle investičního stratéga Consequ Michala Stupavského představuje začínající obchodní válka „enormní negativní nabídkový šok a zároveň černou labuť“, říká s odkazem na teorii o černé labuti jako o nepředvídatelné a důležité události. Firma proto změnila globální makroekonomický výhled a nadále funguje ve výrazně defenzivním režimu – sází méně na riziková aktiva a připravuje se na možné zpomalení růstu doprovázené rostoucí inflací.
Tento vývoj, označovaný jako stagflace, působí citelné obtíže zejména těm investorům, kteří si na stáří spoří právě v akciových podílových nebo penzijních fondech.
Na přehnaná očekávání investorů a vysoká ocenění nicméně Conseq upozorňoval v minulosti již několikrát – portfolia tak jsou na nynější situaci poměrně dobře připravena. Široká diverzifikace, expozice na těžaře zlata a výrazné zastoupení defenzivních sektorů pomohly utlumit ztráty.
Slabší výsledky
Vyostřené obchodní spory a rostoucí nejistota se v první části letošního roku silně promítly do výkonnosti podílových fondů. Podle Indexu českého investora CII750, který sestavuje společnost Swiss Life Select, dosáhl průměrný český investor v 1. čtvrtletí zhodnocení pouhých 0,35 procenta.
„Slabá výkonnost fondů byla převážně důsledkem výrazného poklesu akciových trhů a zvýšené nejistoty spojené s celní politikou Spojených států pod vedením prezidenta Donalda Trumpa,“ uvádí komentář Swiss Life.
Zatímco v lednu rostly akciové fondy o 4,54 procenta, v březnu přišel prudký obrat a propad o 3,67 procenta. Dluhopisové fondy byly stabilnější – jejich výkyvy se pohybovaly kolem jednoho procenta, což jen potvrdilo jejich roli jako bezpečnější části portfolia.
„Smíšené a dluhopisové fondy potvrdily defenzivní investiční strategie a pomohly tlumit dopady tržních propadů, které přišly v únoru,“ říká Petra Hrdličková, investiční analytička Swiss Life Select. Přestože byly jejich výnosy ve srovnání s dynamickými akciovými fondy nižší, zaznamenaly menší výkyvy, a zmírnily tak část ztrát těch, kdo do nich vložili své úspory.
„V kontextu zvýšené volatility a geopolitické nejistoty si tak tyto fondy udržely důvěru investorů, kteří hledají vyvážený poměr mezi výnosem a rizikem,“ dodává Hrdličková.
Prudké propady v dubnu
Ačkoli výsledky za první čtvrtletí již odrážejí zvýšenou volatilitu, největší výprodeje přišly až na začátku druhého čtvrtletí, a do kvartální statistiky se tak naplno nepromítly. Největší ztráty utrpěly fondy zaměřené na americký technologický sektor, který je pod tlakem kvůli nejistotě spojené s obchodní politikou USA.
Dle Šimona Schloffa, hlavního investičního analytika Swiss Life Select, se opět potvrdilo, že geopolitická rizika a nepředvídatelné obchodní kroky Spojených států mohou finanční trhy rychle poslat do hlubokých ztrát.
„První kvartál letošního roku potvrdil naše dřívější očekávání a připomněl citlivost trhů na politická i makroekonomická témata. Pozitivní nálada, která po zvolení Donalda Trumpa do prezidentského úřadu vedla k výraznému růstu amerických akciových trhů, v prvním čtvrtletí výrazně ochladla,“ uvádí Schloff.
Zároveň poukazuje na to, že celní opatření v podání Donalda Trumpa jsou nepředvídatelná a přinášejí na trhy vysokou míru nejistoty.
Bezpečí ve státních dluhopisech
Vývoj na trzích pozorně sleduje i Generali penzijní společnost. Dle její předsedkyně představenstva Jany Zelinkové odráží výkonnost fondů společnosti současné turbulence na kapitálových trzích.
„Vstupujeme do období vysoké nejistoty a rostoucích obav z globální recese. V následujících týdnech očekáváme zvýšenou volatilitu, kdy akcie budou hledat své dno. Investoři se proto přimknou ke státním dluhopisům, které budou profitovat z poklesu úrokových sazeb,“ říká Zelinková pro SZ Byznys.
Za poslední týden dle ní konzervativní fondy Generali připsaly výnos 0,5 až 1 procentní bod, zatímco dynamické fondy odepsaly 5 až 10 procentních bodů – v závislosti na podílu akcií v portfoliích. Společnost plánuje dočasně akumulovat více hotovosti, ale dlouhodobé investiční strategie nebude zásadně měnit.
Zelinková připomíná výhodu automatického přesunu klientů do konzervativního fondu pět let před dosažením důchodového věku, pokud si nezvolí jinak. Právě tento mechanismus má zmírnit dopady nečekaných propadů u lidí, jimž se odchod do důchodu blíží.
„Většina našich klientů využívá tzv. spořicí programy, které zohledňují životní cyklus klienta a které klientovi postupně přesouvají naspořené peníze do konzervativnějšího profilu ve větším časovém předstihu. Aktuálně má 95 procent našich klientů ve věku nad 60 let své prostředky umístěny v konzervativních fondech,“ dodává Zelinková.
Podobně uvažuje také KB Penzijní společnost. Její investiční strategie je podle člena představenstva Miroslava Gajzlera nastavena zásadně jako dlouhodobá – v souladu s tím, že i cíle účastníků penzijního spoření jsou dlouhodobé.
„Akciové trhy teď dlouhodobě rostly, a byť je aktuální korekce možná poněkud nepříjemná, dochází k ní pravidelně. Pro účastníky, kteří budou ještě dostatečně dlouho prostředky ukládat, je to velmi pravděpodobně naopak zpráva pozitivní, protože jejich nákupy budou levnější,“ uvádí Gajzler pro SZ Byznys.
„A pokud se již blíží předpokládaný důchodový věk, jsou portfolia zpravidla přesunována do fondů méně dynamických, tak aby je případný prudký výkyv ovlivnil minimálně,“ dodává.
Zlato a Evropa
Zatímco americké technologické tituly ztrácejí nejvíce, jiným oblastem se daří lépe. Fondy zaměřené na zlato a drahé kovy těží z poptávky po bezpečí. Dobré výsledky mají i fondy investující do střední a východní Evropy, kam míří kapitál prchající z přehřátých amerických trhů. Optimismus v regionu podpořilo také oznámení německého fiskálního balíčku, zaměřeného na infrastrukturu a obranu.
Conseq mezitím pokračuje v omezení rizikových aktiv. Přesto zatím neprovádí zásadní změny v akciové části portfolia. Stále však považuje americké akcie, zejména technologické, za předražené.
„Proto i nadále preferujeme evropské akcie a akcie z rozvíjejících se trhů, které jsou z hlediska ocenění oproti americkým akciím v průměru o polovinu levnější,“ uzavírá Stupavský.
