Evropu s Prahou v čele ovládli býci. Trhy rostou a nechávají USA za sebou

Rok 2025 se na akciových trzích vyvíjí způsobem, který může některé investory překvapit. Zatímco dlouhá léta platilo, že nejzajímavější příležitosti se nacházejí v USA, se startem letošního roku investoři otáčejí svou pozornost také k Evropě. Dle globálních průzkumů a statistických údajů se na „starý kontinent“ postupně vrací důvěra a s ní i značné objemy investic.

Jedním z hlavních důvodů, proč jsou evropské akcie momentálně v hledáčku takzvaných býků neboli nakupujících, je pozvolné oživení ekonomiky celé Evropské unie po letech vyčerpávajících krizí a geopolitických turbulencí. Přestože kontinent stále čelí řadě výzev, situace už nepůsobí tak dramaticky jako v minulosti, kdy se investoři obávali energetické krize, dluhových problémů a nejistoty spojené s konfliktem na Ukrajině, přičemž nyní roste naděje na mírové řešení.

Zlepšující se makroekonomické ukazatele doplňuje fakt, že ocenění řady evropských firem bylo dlouhodobě nižší než v případě jejich amerických protějšků. Pro mnoho správců fondů to znamená zajímavou příležitost – evropské akcie se jim jeví jako podhodnocené a s větším potenciálem růstu.

Potvrzuje to i nedávný tradičně sledovaný průzkum od Bank of America, na nějž odkazuje agentura Reuters. Dle něj si téměř 90 procent manažerů fondů myslí, že americké akcie jsou příliš drahé – což je nejvyšší podíl v historii tohoto průzkumu, sahajícího až k roku 2000. Prostor pro další investice vidí právě v Evropě.

Pozitivní trend ilustrují i ceny akcií. Jeden z hlavních evropských indexů EuroStoxx 50 zaznamenává od začátku ledna nárůst o 11 procent, zatímco americký S&P 500 čtyři procenta a technologický Nasdaq šest procent.

Dalším faktorem je rozdílná měnová politika na obou stranách Atlantiku. Zatímco americká centrální banka (Fed) avizuje přísnější kurz ve své měnové politice, Evropská centrální banka naznačuje její další uvolnění. Podobnou cestou se vydávají i centrální banky ve Švýcarsku či Británii, což do evropských aktiv přivádí nové kapitálové toky.

„Trh se začíná trochu více obávat stagflace v USA… Tato politická nejistota je možná jedním z důvodů, proč se objevila poměrně velká poptávka po diverzifikaci mimo Spojené státy,“ uvedl pro zpravodajskou CNBC Gerry Fowler, šéf evropských akciových strategií v UBS.

Pozvolné ekonomické zotavení Číny a vyhlídky na růst obranných výdajů napříč Evropou rovněž podporují průmyslové odvětví a exportéry, zejména v Německu. Svou roli hraje i (byť opatrný) optimismus ohledně možného omezení bojů na Ukrajině, který by ještě posílil důvěru v evropské trhy.

Výsledkem všech těchto faktorů je i fakt, že zatímco celá Evropa míří vzhůru, pražská burza se dokonce řadí mezi nejlepší v Evropě. Její hlavní index PX od začátku roku posílil zhruba o 14 procent a poprvé v historii se přehoupl přes hranici 2000 bodů.

Tento růst výrazně táhnou bankovní tituly, a to díky kombinaci silných hospodářských výsledků, svých stabilních bilancí a celkově pozitivní nálady investorů.

Akcie rakouské bankovní skupiny Erste Group Bank, pod niž spadá Česká spořitelna, za poslední rok posílily o 67 procent, přičemž jen od začátku roku přidaly 12 procent. Komerční banka v únoru překonala psychologickou hranici 1000 korun za akcii a od ledna její akcie posílily už o 24 procent. Dobře si vede také Moneta, jejíž akcie za stejné období vzrostly o více než 13 procent.

„Navzdory pokračujícímu poklesu úrokových sazeb se všechny tři tituly nadále pyšní odolnou a v evropském bankovním měřítku nadprůměrnou návratností vlastního kapitálu,“ uvedl pro SZ Byznys analytik Michal Křikava z Patria Finance.

Dle dat analytické společnosti EPFR za druhý únorový týden zaznamenaly americké akciové fondy čisté odlivy peněz, což se v posledním roce stalo teprve podeváté. U amerických fondů zaměřených na růstové akcie jde dokonce o pět týdnů odlivu v řadě, píše Reuters.

Vedle obav z přetrvávající inflace tu roli hraje i politika prezidenta Donalda Trumpa, který se vrátil do Bílého domu s heslem „America First“, avšak některé jeho kroky (například obchodní cla) vyvolávají mezi investory nejistotu.

Průzkum Bank of America mezi evropskými správci aktiv ukazuje, že 45 procent z nich nyní očekává zrychlení růstu evropské ekonomiky v následujících dvanácti měsících, přitom ještě nedávno sdílelo tento optimismus pouhých devět procent dotázaných.

Ne všechny hlasy ovšem ohlašují trvalou změnu trendu. Daniel Morris, hlavní tržní stratég společnosti BNP Paribas Asset Management, upozorňuje, že Evropa se za poslední dekádu nadechla k silnému růstu hned několikrát, ale nakonec její akcie v dlouhodobém srovnání zaostaly za Amerikou.

„Myslím, že přinejmenším evropští investoři si to budou muset užít, dokud to trvá,“ řekl Morris v nedávném rozhovoru pro CNBC.

Zatímco podnikové výsledky v Evropě za uplynulé čtvrtletí potěšily, v USA byla pozitivní překvapení dle Morrise ještě silnější. Evropské akcie rostou také z nižšího základu – a až další měsíce ukážou, zda je letošní posun odrazovým můstkem k trvalému posilování, nebo jen dočasnou epizodou.

Růst evropských akciových trhů může u některých pozorovatelů vzbuzovat údiv vzhledem k tomu, že se největší ekonomiky eurozóny – Německo a Francie – stále potýkají s politickou nestabilitou.

„Politika ‚America First‘ by sice naznačovala lepší výkon amerických aktiv, ale jsou to evropská aktiva, která začala rok silně,“ poznamenali stratégové BCA Research. Zároveň však varují, že v případě zhoršení globálního ekonomického výhledu či vyostření konfliktů lze očekávat rychlý ústup investorů do bezpečných přístavů.