ČNB kopírovala známou strategii a na akciích vydělala balík

Analýzu si také můžete poslechnout v audioverzi.

Česká národní banka podle předběžných údajů vykázala v loňském roce zisk převyšující 55 miliard korun. V roce 2022 přitom zaznamenala rekordní ztrátu ve výši 412 miliard korun, k čemuž ji „dopomohl“ zejména pokles dluhopisových a akciových portfolií, silnější koruna a také vyšší úrokové výnosy vyplácené českým bankám kvůli zvýšeným sazbám.

Nutno však podotknout, že vytváření zisku není hlavní úlohou ČNB. Tou je péče o cenovou a finanční stabilitu, a ani tak velká ztráta tedy neznamená pro fungování centrální banky problém. Navíc, ČNB není součástí státního rozpočtu, takže její ztráta daňové poplatníky nic nestojí.

Ke konci minulého roku naakumulovaná ztráta přesahovala 487 miliard korun, což je skoro tolik, jako by každý obyvatel Česka dostal na ruku 45 tisíc korun. Převážnou část loňského roku to vypadalo, že výsledek hospodaření skončí opět v červených hodnotách, když ještě v polovině prosince 2023 blikala ztráta přes 55 miliard korun.

Pak ale nastal poměrně svižný obrat, jehož příčinou byl patrně růst kapitálových trhů a tím pádem portfolia ČNB. Do zisku se promítla také slabší koruna. Pokud totiž kurz koruny oslabuje, hodnota portfolia v dolarovém či eurovém vyjádření naopak roste.

Do účetnictví centrální banky výraznou měrou promlouvají právě investice do cenných papírů včetně amerických akcií, do kterých od roku 2008 putuje část bilionových devizových rezerv. Akciová portfolia byla v průběhu let 2008 až 2023 spravována externě významnými světovými správci aktiv BlackRock a State Street Global Advisers. Od loňského roku si však akciové investice spravuje centrální banka sama.

„Jak již ČNB v průběhu uplynulých let opakovaně sdělovala, externí správa akciových portfolií měla být postupně nahrazena správou interní, přímo v ČNB, podobně jako jsou spravována i další portfolia devizových rezerv. Proces převodu aktiv z externí správy do interní probíhal v rozmezí let 2021 až 2023 a dokončen potom byl v září 2023,“ popsal v komentáři Marek Šesták, ředitel odboru řízení rizik ČNB a do roku 2019 také portfolio manažer v odboru správy devizových rezerv.

Co se týká struktury akciových investic, centrální banka opakovaně sděluje, že investuje výhradně formou pasivního kopírování akciových indexů. Tyto investice jsou na americkém trhu navázány na široce sledovaný a veřejnosti velmi dobře známý index S&P 500, jenž obsahuje přibližně 500, co do tržní kapitalizace, největších firem.

„ČNB se v maximální možné míře snaží o stoprocentní replikaci struktury indexu S&P 500, tedy pokud možno o identické zastoupení jednotlivých akciových titulů. Zjednodušeně řečeno – pokud byl například Apple zastoupen v indexu S&P 500 k 30. září 2023 ze sedmi procent, v americkém akciovém portfoliu ČNB představovalo jeho relativní zastoupení shodných sedm procent,“ vysvětluje Šesták.

Zatím poslední report o skladbě portfolia akcií USA ke konci loňského čtvrtletí zaslala ČNB regulátorovi SEC začátkem ledna letošního roku.

Vyplývá z něj, že centrální banka drží nejvíce akcií technologického Applu, což odpovídá i jeho největší váze v indexu S&P 500. ČNB k 31. 12. 2023 tak vlastnila přes 2,56 milionu těchto akcií v hodnotě přes 493 milionů dolarů, při prosincovém kurzu koruny tedy přes 11 miliard Kč.

Apple tak má v portfoliu ČNB z hlediska podílu mírně nad sedm procent. Podobné zastoupení má také Microsoft. Na dalších příčkách pak můžeme vidět například Amazon, Nvidia, Alphabet (Google) či Meta.

Česká národní banka si v loňském roce držením amerických akciích výrazněji přilepšila. Její portfolio, které kopíruje zmíněný index S&P 500, si jen v posledním loňském čtvrtletí polepšilo o více než 11 procent. A to ještě nezapočítáváme znovu investované dividendy, díky nimž byly zisky pravděpodobně ještě vyšší.

Při reportu ke konci září měla ČNB akcie za 6,28 miliardy dolarů, ale podle zprávy pro regulátora to bylo ke konci roku už mírně přes sedm miliard dolarů.

To znamená, že jen za poslední tři měsíce loňska si ČNB přišla na více než 732 milionů dolarů, což je skoro 16,5 miliardy korun podle kurzu z konce roku. A zdá se, že akciová horečka ještě nekončí. Index S&P 500 totiž v letošním roce už několikrát posunul své historické hodnoty. Naposledy minulý týden v pátek, když poprvé překročil hranici 5000 bodů.

Nejsou to však jen americké akcie, kam ČNB investuje část svých devizových rezerv. Člen bankovní rady Jak Kubíček v nedávném rozhovoru pro časopis Bankovnictví zmínil, že centrální banka drží i akcie v dalších portfoliích.

„V eurovém kopírujeme MSCI Euro, v Kanadě S&P TSX, v australském portfoliu S&P ASX 200, v librovém FTSE 100 a konečně v japonském Nikkei 225,“ uvedl.

Vedle toho drží centrální banka podstatnou část ve vládních dluhopisech a instrumentech peněžního trhu, tedy v konzervativních aktivech. ČNB ale zároveň pokračuje v nákupech zlata. V lednu navýšila své zlaté rezervy o další 1,68 tuny na celkových 32,35 tuny v aktuální hodnotě přes dvě miliardy amerických dolarů.