Článek
Začátek letošního roku vypadá pro akciové trhy a investory zatím opravdu nepovedeně. Několikaměsíční propad hlavních indexů ve Spojených státech pohánějí obavy z recese. A to v době, kdy americká centrální banka (Fed) přistoupila v boji proti inflaci k nejagresivnějšímu zpřísnění měnové politiky od roku 2000.
K negativní náladě na trzích přispívá i ruská invaze na Ukrajinu a zpomalování hospodářského růstu v USA, Číně i jinde ve světě. Rostoucí úrokové sazby snížily přitažlivost především u technologických a růstových akcií, což můžeme vidět na indexu Nasdaq, v němž jsou právě tyto akciové tituly zastoupeny.
Kvůli výše zmíněným důvodům ceny akcií mnoha amerických podniků od začátku roku klesly až o několik desítek procent.
Široce sledovaný index S&P 500 se za prvních pět měsíců letošního roku propadl přibližně o 13 procent, zatímco index Dow Jones Industrial Average je od začátku roku níže zhruba o devět procent. Přitom propady byly ještě před několika dny o něco hlubší.
Daleko hůře si ovšem vede technologický index Nasdaq, jehož tituly reagují na zvyšování sazeb velmi citlivě. Technologické společnosti jsou totiž silně závislé na úvěrech, které se jim tak prodražují.
Propad technologického indexu z listopadového vrcholu krátce překonal pandemický výprodej z března 2020. Jeho téměř 30procentní pokles byl nejhorší od doby, kdy se tento ukazatel na vrcholu globální finanční krize v roce 2008 propadl o více než 50 procent. Za letošní rok aktuálně index Nasdaq ztrácí přibližně 22 procent.
Propady indexu Nasdaq.
Pro společnosti s dostatkem hotovosti to však nemusí být úplně špatná zpráva. Klesající ceny akcií totiž firmám umožňují odkupovat více vlastních akcií, což snižuje počet akcií na trhu a současně zvyšuje zisk na akcii, což je ukazatel, který investoři bedlivě sledují.
Ke společnostem, které zvažují zpětný odkup akcií kvůli poklesu cen, patří například výrobce síťových zařízení Cisco Systems. „Při pohledu na cenu našich akcií se zdá, že se naskytne příležitost k agresivnějšímu přístupu,“ řekl deníku The Wall Street Journal Scott Herren, finanční ředitel společnosti Cisco.
Společnost Cisco ročně vygeneruje přibližně 12 až 14 miliard dolarů volných peněžních prostředků, z nichž asi šest miliard vyplatí na dividendy a zbytek použije na investice do podnikání a zpětný odkup akcií. Akcie společnosti Cisco aktuálně stojí přibližně 45 dolarů, od začátku letošního roku jsou ale níže o 28 procent.
Co je hodnotová a růstová akcie
U akcií lze rozlišit dvě investiční strategie.
Takzvané hodnotové investování si klade za cíl na základě veškerých dostupných údajů stanovit teoretickou nebo též vnitřní hodnotu akcie, tu porovnat s aktuální tržní hodnotou, rozhodnout, zda je akcie podhodnocena, či nadhodnocena, a podle toho ji nakoupit, či prodat.
Naproti tomu růstovým investováním se rozumí investování do akcií, které podle současných analýz nejsou rentabilní (nedosahují zisku ani nevyplácejí dividendy), ale u nichž lze do budoucna počítat s vysokým růstovým potenciálem. Růstové investování se stalo hitem konce devadesátých let, kdy v souvislosti s enormním rozvojem komunikačních i průmyslových technologií spoléhali investoři na vysoký růst cen akcií technologických firem, k němuž však v budoucnu nedošlo.
Zdroj: Peníze.cz
Složitý úkol
Podle poradců a analytiků je nalezení správného okamžiku pro zpětný odkup akcií složitým úkolem a málokdy se to podaří.
„Velkou část zpětných odkupů provádějí společnosti, které by je provádět neměly,“ uvedl Greg Milano, výkonný ředitel společnosti Fortuna Advisors, která radí společnostem v oblasti alokace kapitálu. Podle Milana by společnosti měly o zpětných odkupech uvažovat až poté, co investují do svého byznysu, zvýší dividendy a splatí dluh.
„Jen velmi málo společností má skutečně profesionální způsob rozhodování o zvýšení nebo snížení zpětného odkupu,“ dodává Milano.
Našly akcie dno?
Že by mohl být akciový trh v blízkosti svého dna díky pokračujícímu odkupu akcií ze strany společností, se domnívá americká investiční banka JPMorgan.
Podle ní se v době probíhajícího poklesu akciových trhů výrazně zvýšil počet zpětných odkupů akcí ze strany podniků a v letošním roce bylo oznámeno rekordní množství zpětných odkupů.
„Při posledním výprodeji odhadujeme třikrát až čtyřikrát vyšší realizaci zpětných odkupů, než je trend,“ uvedl stratég Marko Kolanovic z JPMorgan.
Společnosti z indexu S&P 500 letos zatím oznámily rekordní objem zpětných odkupů v hodnotě 429 miliard dolarů. Tato úroveň představuje podle Kolanoviče silnější celoroční tempo než v letech 2019 a 2021.
V prvním čtvrtletí letošního roku vzrostl objem zpětných odkupů meziročně o 45 procent a mezičtvrtletně o tři procenta. Velká část tohoto růstu se týkala technologického, finančního a zdravotnického sektoru, kde zpětné odkupy akcií dosáhly 62 miliard dolarů, respektive 49 miliard dolarů a 39 miliard dolarů.
Co jsou zpětné odkupy akcií
- Zpětný odkup akcií je vedle dividend další formou návratu kapitálu akcionářům společnosti, při kterém společnost nakoupí své vlastní akcie. Společnosti je obvykle nakupují prostřednictvím burzy a následně většinou sníží svůj základní kapitál, mohou je však i držet pro další účely.
- Vlastnický podíl akcionářů, kteří si akcie ponechají, tak vzroste. Stejně tak se zvýší například jejich podíl na zisku, protože celkový počet akcií v oběhu klesne. Akcionáři, kteří své akcie prodají společnosti, oproti tomu obdrží hotovost.
- Hlavní motiv realizace zpětného odkupu akcií je stejný jako u dividend – optimalizace kapitálové struktury společnosti s přebytkem hotovosti nebo příliš nízkým zadlužením.
Zdroj: Fio banka
Svou aktivitu v oblasti zpětného odkupu akcií výrazně zvýšily i energetické společnosti, protože těží z vyšších cen ropy – v prvním čtvrtletí roku 2022 tento sektor zpětně odkoupil akcie v hodnotě 9,5 miliardy dolarů, zatímco v prvním čtvrtletí roku 2021 to bylo 500 milionů dolarů.
Americká banka JPMorgan se zároveň domnívá, že zvýšená aktivita v oblasti zpětného odkupu podnikových akcií není přehnaná a bude pravděpodobně pokračovat vzhledem k tomu, že podniky stále vytvářejí silné cash flow se solidními maržemi, a to i v období, které mnozí účastníci trhu považují za zvýšené riziko recese.
JPMorgan také odhaduje, že úpravy portfolií na konci měsíce povedou v příštích týdnech k rostoucí výkonnosti akcií, protože penzisté budou prodávat dluhopisy a nakupovat akcie. To v kombinaci s nejhorší náladou investorů od velké finanční krize a silným zpětným odkupem akcií společností dodává JPMorgan přesvědčení, že dno akciového trhu je blízko, pokud již nebylo dosaženo.
