Článek
ČEZ bude vydávat nové dluhopisy na koupi distribuční firmy Gasnet, jejíž ovládnutí oznámil tento týden. Platit z vlastních zdrojů nemá v plánu kvůli tomu, aby si mohl dovolit další chystané investice a obvyklou výplatu dividendy.
Gasnet je největším distributorem plynu v Česku. Patří mu síť na většině území s výjimkou Prahy a jižních Čech. ČEZ bude mít v Gasnetu 55 procent, podíl kupuje od mezinárodní investiční skupiny Macquire, která ho nabídla k prodeji po 11 letech působení ve firmě.
Cena činí v přepočtu 21,4 miliardy korun, což zhruba odpovídá tomu, co ČEZ v průměrném roce vydělá. Gasnet poslední roky vykazuje čistý zisk v řádu nižších miliard korun a podle analytiků, kteří ČEZ sledují kvůli obchodování s jeho akciemi, obchod dává pro ČEZ smysl, stejně jako financování z cizích peněz.
„V tuto chvíli budeme čekat na antimonopolní řízení, teprve za předpokladu jeho úspěšného dokončení bude finalizována i transakce. To by mohlo proběhnout během třetího kvartálu,“ uvádí mluvčí ČEZ Roman Gazdík. „Následně bychom transakci financovali pomocí krátkodobého překlenovacího úvěru od konsorcia bank, poté chceme tento úvěr refinancovat vydáním dluhopisů,“ dodává Gazdík.
Gasnet patřil původně německému kolosu RWE, který zdejší plynárenskou síť získal v rámci privatizace už na konci 90. let. Macquire přebíral vlastnictví postupně, poslední balík akcií od RWE získal před pěti lety spolu s dvěma partnery, kanadskými fondy BCI a investičním fondem pojišťovny Allianz.
Před pěti lety Macquire kupoval akcie Gasnet od RWE zhruba dvakrát dráž než nyní. Část peněz ale mezitím získal zpět formou mimořádných dividend, na které si Gasnet půjčil. I proto má nyní Gasnet skoro trojnásobný čistý dluh než v roce 2019, a to na úrovni 55 miliard korun, což kupní cenu aktuálně snižuje.
Dva zbývající akcionáři – BCI a Allianz – v Gasnetu zůstávají, v obou případech jde o investiční fondy zaměřené na dlouhodobé investice v přehledných a bezrizikových odvětvích. ČEZ svůj vstup vysvětluje jako logické rozšíření v regionech, kde už tak jako tak působí coby distributor elektřiny. Na plyn ČEZ sází pro nejbližší dekádu jako na hlavní náhražku za uhlí v energetice a teplárenství.
ČEZ souběžně s koupí Gasnet ve čtvrtek oznámil výsledky za rok 2023 a svou představu o dividendě, kterou by rád ponechal na obvyklé úrovni 60 až 80 procent z čistého zisku. S těmito penězi už také počítá státní rozpočet. Loni stát coby rozhodující vlastník v ČEZ rozhodl zvednout výplatní poměr až na sto procent, což vzhledem k napětí ve státní kase zůstává jednou z možností i pro letošní rok. Pro zaplacení Gasnetu z vlastních peněz ČEZ tedy tak jako tak není prostor.
Půjčku ČEZ odůvodňuje tím, že jeho zadlužení je oproti jiným evropským firmám z oboru nízké a že investice se díky ziskovosti Gasnetu vrátí i s úroky. Kupní cena odpovídá zhruba desetinásobku toho, co je Gasnet v přepočtu na poloviční vlastnický podíl schopen vydělat. Podle ČEZ i podle burzovních analytiků jde o přiměřený násobek, který odpovídá jiným podobným transakcím v oboru napříč světem.
„Podle mého názoru tato akvizice velmi dobře zapadne do byznys modelu ČEZ. A vzhledem k svému nízkému zadlužení si ji ČEZ může dovolit,“ uvádí Jan Raška z Fio Banky. „Za mě ta akvizice dává smysl i ta cena nevypadá nějak přemrštěně,“ dodává Cuong Manh Le z Patria Finance.
