Pro stát luxus, jinak zklamání. Expertka popisuje, kdo vydělal na ČEZ

Pražská burza patří ve výplatě dividend k nejštědřejším ze zemí OECD. V loňském roce tyto akcie svým investorům na dividendách vynesly přes pět procent. Nejvyšší dividenda cinkne akcionářům výrobce tabáku.

„Firmy, které jsou na pražské burze, jsou už dospělé. Sice rostou, ale už nemají kam expandovat,“ vysvětluje motivaci tuzemských firem se tak štědře dělit o své zisky analytička One Family Office Anna Píchová. Předloni činil výnos dokonce osm procent.

Druhý důvod je podstatně méně altruistický.  Víc než polovinu kapitalizace tuzemské burzy tvoří polostátní společnost ČEZ a stát si na příjmy z dividend energetického kolosu rád sáhne. Velké banky z pražské burzy jsou zase dceřinými společnostmi zahraničních matek, které si také chtějí své zisky vytáhnout, připomíná Píchová v podcastu Ve vatě.

Navíc jsou Češi v investicích fixovaní na pravidelný bonus. Ať už jde o pravidelný kupon z dluhopisů, nebo právě o dividendy. Ty umí výnos akcií výrazně zvýšit.

Kdo například nakoupil akcie ČEZ na začátku ledna 2020, kdy se obchodovaly za pětistovku na akcii, prodává po pěti a půl letech za cenu 1200 korun za akcii. Kapitálový výnos – bez započítání příjmu z dividend – je 700 korun, akcie zhodnotila o 140 procent.

Jenže ještě tu máme dividendy. Za zmíněné období na nich ČEZ vyplatil v součtu 331 korun na akcii. Po odečtení srážkové daně investor na akcii elektrárenské společnosti v součtu vydělal skoro tisícovku. „Celkový výnos je necelých 200 procent, tou dividendou je hodně naboostován,“ kalkuluje Anna Píchová.

Ještě větší efekt investor vidí, když si dividendu nevybere, ale reinvestuje ji. Automaticky si za ni zmíněné akcie přikoupí. Třeba u indexu S&P 500 není průměrný dividendový výnos za posledních sto let ohromující. Přesto by reinvestice dividend vytáhla historický roční průměrný výnos ze 6,3 procenta na 10,4 procenta, počítá Anna Píchová.

V ČEZ je aktuální navržená dividenda 47 korun na akcií. Koncem června ji bude schvalovat valná hromada firmy. Hrubý výnos bude něco pod čtyři procenta. „Na akcionáře určitě zbylo méně než v minulých letech. Je to dáno zdaněním, ČEZ podléhá windfall dani. Čistý zisk, který se může dělit mezi akcionáře, je nižší,“ připomíná analytička.

Ne všichni akcionáři ale budou zklamaní. Nejvíce – díky zmíněné dani z mimořádných zisků – připadne majiteli největšího podílu, kterým je stát. „70% akcionář si kromě běžné dividendy (ze zisku po windfall dani a běžné korporátní dani) bere z ČEZ i windfall dividendu. Místo 47 Kč/akcii je pak celkový příjem státu ze zisku roku 2024 127 Kč/akcii (+ 80 Kč/akcii). 30 % akcionářů ČEZ získá dividendu jen 47 Kč/akcii místo spravedlivé dividendy pro všechny akcionáře (80% výplatní poměr) 80 až 85 Kč/akcii,“ kritizoval na sociální síti X menšinový akcionář ČEZ Michal Šnobr.

Po vypnutí windfall daně na sklonku letošního roku by se podle Píchové mohli akcionáři opět dočkat vyšších bonusů. „Uvidíme, jaký bude výsledek hospodaření, jaká bude čistá ziskovost, ale vzhledem k tomu, že bude nižší zdanění, tak by mělo zůstat ve firmě více čistého zisku, mělo by se tedy více rozdělit mezi všechny akcionáře.“

Na výši dividendy bude mít samozřejmě vliv i cena energie a také možné výdaje na dostavbu dvou bloků jaderné elektrárny Dukovany, jejíž hlavním investorem je ČEZ.

Tabáková společnost Philip Morris se může chlubit vůbec nejdelší dividendovou historií z akcií na pražské burze, dividendu akcionářům vyplácí už od roku 1997. Zároveň patří k akciím, které mají nejvyšší výplatní poměr, vyplácí jim až 100 procent ze zisku firmy. Aktuálně 1220 korun na akcii. „Je to znak toho, že firma je už v dospělejší fázi, je schopna generovat čistý zisk, dostatečný tok hotovosti,“ míní Píchová.

Banky na pražské burze zasáhla daň z mimořádných zisků podstatně méně. Komerční banka už vyplatila dividendu na akcii 91,3 koruny. „Pro Komerční banku je to historicky nejvyšší výplata dividendy. Když ji oznámila, výnos byl přes deset procent. Další banka, která vyplácí velmi hezkou dividendu, je Moneta, ta má letos dividendu deset korun na akcii. A samozřejmě i u Erste je výnos velmi hezký,“ řekla Píchová.

Firmám, které vyplácejí stabilně dividendy, konkrétně aspoň 25 let bez přerušení, se říká dividendoví aristokraté. Jsou mezi nimi vesměs samé známé značky, výrobci potravin, drogerie, ropné firmy. V Americe je to Coca-Cola, PepsiCo, Johnson & Johnson, ​​Procter & Gamble, McDonald’s či Chevron. V Evropě pak třeba švýcarské Nestlé, Unilever nebo L’Oréal. 

Naopak technologické firmy dividendy nemívají nebo činí jen pár centů na akcii, masivně totiž investují do svého byznysu. „Hodně ale vrací zisky akcionářům skrze buybacky, což je zpětný odkup akcií. Pro firmu je daňově výhodnější udělat buyback než vyplatit dividendu,“ podotkla Píchová.

Akcie zmíněného výrobce nápojů PepsiCo mohou být podle Anny Píchové aktuálně zajímavou příležitostí k nákupu. Za poslední rok klesly o víc než 25 procent. Ukazatel P/E, jenž udává poměr ceny, za kterou se akcie nakupuje, a zisku, razantně spadl. Namísto 27násobku ročního čistého zisku jsou investoři ochotni zaplatit za jednu akcii 19násobek.

„Dividendový výnos je v současnosti okolo čtyř procent. Mám ale několik otazníků, jestli Pepsi bude schopna udržet vysoký výplatní poměr, protože jí v posledních kvartálech ne úplně rychle rostl zisk a ona letos tak agresivně navýšila výplatní poměr,“ upozorňuje expertka.

Navíc společnost v době covidu a po covidu zdražovala. „To se odrazilo v nižším prodaném množství, takže rostla na tržbách, ale prodané množství klesalo. A se všemi těmi různými léky na hubnutí může být Pepsi v ohrožení,“ dodává.

Vysoká dividenda není zárukou budoucího „rita“. Známým příkladem tzv. dividendové pasti je výrobce polovodičů Intel. Akcionáři si zvykli na pěkné výnosy a pak přišla změna dividendové politiky. „V roce 2023 byla dividenda snížena a pak úplně pozastavena, a to z důvodu transformace firmy a vysokých investic, které musela dělat. Začali zaostávat ve vývoji a ujížděl jim vlak. Viděli, že potřebují reinvestovat více toho, co vydělají, do toho byznysu,“ vzpomíná Píchová.